時間的車輪滾滾向前，轉眼的時間2013年已經過半。2013年上半年的魚粉市場是需求占絕對主角，需求不景氣成為拖累魚粉價格的根本原因。就魚粉價格來看，大致經歷了小幅下調——平穩上行——快速下跌這三個過程。秘魯普通蒸汽級別魚粉從年初的13000元/噸，下跌至6月底的10600元/噸，下跌了2400元/噸，即18.5%。上半年魚粉市場的整體情況，可以用我們以前所作的一個傳題來概括。那就是：我們猜中了這個過程卻沒猜中這個結局。

　　一、上半年魚粉價格走勢

　　2013年1-6月，秘魯普通蒸汽級別魚粉價格由1月初的13000元/噸，下調至6月底的10600元/噸，下跌了2400元/噸;超級蒸汽級別魚粉價格由1月初的14500元/噸，下調至6月底的12200元/噸，下跌了2300元/噸。

　　圖1-1 2012-2013年秘魯普通蒸汽級別港口魚粉價格

　　1、1月—2月，魚粉價格緩慢下調。

　　在1月初，秘魯普通蒸汽級別魚粉報價13000元/噸，超級蒸汽級別魚粉報價14500元/噸。當時魚粉價格高位運行主要是受到秘魯10月底公布的中北部81萬噸的微配額，造成后期魚粉供應擔憂;且當時魚粉庫存僅在11萬噸的低位，微配額及第庫存成為支撐魚粉價格高企的重要因素。

　　而進入元旦之后，年底魚粉貿易商資金壓力較大，正處于傳統需求淡季，以及春節備貨期間，大部分魚粉貿易商開始選擇降價出貨。資金壓力成為魚粉貿易商降價促銷的直接原因。

　　這是魚粉價格2013年的第一次下調，下調特點是緩慢平和，截至2月底秘魯普通蒸汽級別魚粉報價12000元/噸，下調幅度在1000元。

　　2、3-4月魚粉價格平穩上行

　　進入3月份之后，魚粉價格開始止跌上行。這主要是因為3月份之后，秘魯配額炒作開始，秘魯魚粉廠展開新季魚粉預售，魚粉外盤逐步上漲帶動國內魚粉價格止跌回升。并且在3月份期間國內國內不少貿易商、飼料企業有進場采購，對國內外魚粉價格看漲氛圍濃厚。此時魚粉價格在外盤、以及后期看漲的心態下開始平穩上行，截至4月底，秘魯普通蒸汽級別魚粉回升至12500元/噸的價位。

　　3、5-6月魚粉價格快速下探

　　如果說1-4月的魚粉價格無論下調還是回升表現都比較平和，那么進入5月份之后的魚粉市場下行的速度則相對較快。

　　4月24日，秘魯生產部公布秘魯中北部配額為205萬噸，一個相對中性的配額數量卻將前期的各種配額80、120萬噸的傳言擊得粉碎。前期高筑的魚粉價格也開始瓦解，基本上魚粉價格以每周下調200元的速度下調。然而，配額在這里僅僅是起到推動作用。

　　真正利空魚粉價格下行的根本因素還是我國魚粉需求疲弱。按常理，每年的4月份之后，南方水產養殖迎來投苗期，魚粉需求也將逐步上量。而今年是天要下雨，連綿不斷的大雨大力沖擊華南地區水產養殖，魚粉需求遲遲不啟動。再加上H7N9流感事件對生豬、家禽的影響，飼料企業銷售大幅下滑。這成為魚粉價格下行的根本原因。

　　截至6月底，秘魯普通蒸汽級別魚粉報價10600元/噸，超級蒸汽級別魚粉報價12200元/噸。至此，2013年上半年的魚粉價格以下跌18.5%結束。 

二、走勢原因分析

　　1、 配額

　　首先需要解釋下為什么將配額放在原因分析的第一位。魚粉市場，最簡單可以分為供求兩方面，而決定供應的就是秘魯配額的多寡，因此從供應鏈條上考慮將配額放在第一個原因。

　　隨著秘魯魚粉廠魚粉操作日益熟練，配額炒作幾乎成為魚粉市場一年兩度重頭戲。參考往年的數據來看，205萬噸的配額只能算是一個中等偏低的水平。但是為什么配額一出來，還是利空魚粉價格了呢?靜書認為，這主要是2012年10底的81萬噸配額拉高了魚粉貿易商的心理預期，以及降低了飼料企業的承受底線。

　　就魚粉貿易商來說，然而經歷過81萬噸配額之后，魚粉價格一夜暴漲2000元的刺激之后，對2013年的配額預期也增加。并且當時，市場各種傳言秘魯海域魚資源情況較差，各種80、120萬噸配額傳言滿天飛。在這種環境下，大部分貿易商都預期配額是一個比較低的水平。盡管205萬噸這個配額跟以前比是中等偏低的，然而跟魚粉貿易商心理期望來講還是高了。

　　就飼料企業來講，配額過低，意味著魚粉價格上漲。是一件糟糕的事情。經歷過去年81萬噸之后，飼料企業已經承受了幾個月。因此再面對一個205萬噸的配額，飼料企業大有松了一口氣的感覺。

　　2、 外盤

　　因為進口魚粉價格是根據秘魯魚粉外盤走的，所以圖2同圖1走勢整體相似。

 

　　圖2-1 2013年1-6月秘魯普通蒸汽級別魚粉外盤

　　由圖2我們可以看出魚粉外盤也是先下調—再上行——再下調的“N”字型走勢。并且時間點上來看，同圖1也是吻合的。3月初、5月初為兩個轉折點。

　　秘魯魚粉外盤變動我們需要結合配額、以及國際買家進場采購的情況來看。

　　1、1-2月，秘魯魚粉外盤下行，主要是2012年底因為81萬噸配額秘魯魚粉外盤上升至1850美元/噸的高點之后，魚粉貿易商利潤空間縮窄，風險驟增，很少有國家買家進場采購。在2月份進入新季魚粉預售期間，為吸引買家進場，秘魯魚粉外盤開始逐步下調。2月底下調至1600美元/噸的位置。

　　2、3月份之后，秘魯配額炒作開始，秘魯魚粉廠上調魚粉報盤。在4月底秘魯普通蒸汽級別魚粉再度回升至1850美元/噸。

　　3、5月之后，是受到秘魯配額205萬噸，最主要的是，作為秘魯魚粉最大需求國家的我國，魚粉需求較差。5月 18日秘魯中北部開捕之后，捕魚速度較快，魚況較好，而秘魯新季魚粉預售困難，導致外盤一再下降。截至6月底下降至1550美元/噸左右。6月底，秘魯中北部配額已經完成在180萬噸，88%以上。據了解，當下秘魯魚粉預售咋18萬噸左右，僅在40%。

　　3、 國內需求

　　需求才是王道，這句話放在今年上半年最貼切。早在2012年底，魚粉市場進行年終總結展望的時候大部分魚粉貿易商以及飼料廠都認為2013年上半年魚粉市場應出現一個供應偏緊的局面。然而“天意弄人”，上半年天氣惡劣，水產養殖不佳，特別是華南地區受創嚴重。特別是華南地區養殖受損情況比較嚴重，羅非魚、對蝦養殖等均受到不同程度沖擊。部分華南地區對蝦飼料企業銷售業績相比同期下降了15%-20%。在這樣的環境下，2013年1-6月港口魚粉出貨43.8萬噸(包含飼料廠自提)，相比2012年減少30%，相比2011年大致持平。

　　生豬市場同樣沒有亮點，今年以來生豬價格一直弱勢運行，養殖戶在虧損區間掙扎。一直到今年5月份生豬價格才有所上行，養殖戶開始出現盈利。以及“黃浦江死豬事件”、H7N9流感都對魚粉需求終端構成不同程度削弱。

　　4、 魚粉供需雙方的博弈

　　根據靜書統計的數據顯示，2012年全國十強水產飼料企業占據全國水產飼料市場的44%，相比豬料來說市場集中程度較高。因此。大型水產飼料企業采購魚粉策略往往受到關注。特別是2012年5月份魚粉價格快速上漲，就是因為當時以海大為首的飼料企業在狂掃魚粉現貨，掀起了一波魚粉采購高峰從而支撐魚粉價格急劇上漲。而今年的情況恰好相反，應該是從2012年10底81萬噸配額開始，國內大型水產飼料企業便開始布局魚粉儲備戰略。大部分大型水產料企業通過采購國產魚粉補充庫存，以避免過高的進口魚粉帶來的成本壓力。再加上本來需求就不好，飼料銷售業績不佳。今年大型水產料企業面對魚粉的態度可謂是比較“云淡風輕”。

　　而大部分中小飼料企業魚粉庫存偏低，大部分一直保持隨買隨用的采購方式。因此靜書認為，2013年魚粉市場的主角，應當是我們水產飼料企業的采購們。

　5、國產魚粉以及雜牌魚粉意想不到的力量

　　在2013年初，港口魚粉庫存11萬噸，后期秘魯魚粉到港減少，供應緊張幾乎成定局。然而截至到6月底，并沒有出現預期的偏緊局面，相反魚粉庫存增長至15萬噸。這里面，我們將眼光投放在國產魚粉與雜牌魚粉身上，我們來看一下今年他們發揮的作用。

　　5.1 國產魚粉供應25萬噸

　　 在2012年底魚粉價格瘋狂沖上云霄的時候，大部分國產魚粉廠、經銷商、飼料企業都儲備下庫存待漲2013。在2-3月份關于秘魯海域魚資源情況較差，配額可能出現小配額的傳言愈演愈烈，當時國內可售庫存僅在12萬噸左右。全球魚粉減產，國產魚粉持貨相當集中，且上半年國產魚粉產量比去年同期減產60%。3月份之后，魚粉價格逆轉上行期間，且進口在大幅上漲后，國產沒有及時跟漲，造成跟進口每噸2000元左右差價，此時國產魚粉凸顯良好的性價比。飼料廠處于對后期配額擔憂，表現出極強的采購欲望，紛紛下單，造成目前可售國產魚粉在7萬噸以內的歷史新低。3月份是今年國產魚粉黃金出貨期，據不完全統計，上半年國產魚粉供應量在25萬噸左右，從一定程度上填補了進口的部分空缺，跟去年同期比較多于去年。

　　5.2 雜牌魚粉進口量增多

　　在2012年底魚粉價格高位運行時，國內魚粉人就已經預計到2013年雜牌魚粉進口量勢必將有所增加。在1-5月進口秘魯魚粉12.2萬噸，為四年來最低水平;進口美國、俄羅斯等雜牌魚粉在17.2萬噸，為四年來最高水平。

　　圖2-3 2010-2013年15月秘魯、雜牌魚粉進口量對比

　　一般來講，雜牌魚粉作為平衡魚粉市場的杠桿，每當秘魯魚粉價格上漲，魚粉利潤空間可期的時候，雜牌魚粉進口量也會隨之增加。相反，秘魯魚粉供應充足，魚粉價格弱勢，雜牌魚粉進口量也會隨之減少。如圖所示2013年1-5月雜牌魚粉進口量為17.2萬噸，2010年第一次超過了秘魯魚粉進口量。

　　6、 替代品

　　2013年以來肉骨粉、雞肉粉等動物蛋白跟隨魚粉價格上漲，根據靜書所作調查顯示，在進口魚粉價格攀升至云霄的時候，我們部分中小型飼料企業選擇采購魚粉替代品保證生產需要。截至6月底，進口肉骨粉蛋白≥50%、灰分≤32%、碼頭價4800元/噸;國產肉骨粉蛋白≥50%灰分≤32%出廠價4000元/噸。 

三、上半年魚粉進口量

　　以下將從進口總量、分國別、分港口等進行報告。

　　圖3-1 2010-2013年1-5月魚粉進口量對比

　　2013年1-5月我國累計進口魚粉36.5萬噸，相比2012年減少了30.5%，大致與2011年持平.

　　圖3-2 2013年1-5月進口魚粉量

　　由3-2可以看出上半年2月份魚粉到港量最低。

　　圖3-3 2013年1-5月分國別進口魚粉

　　盡管秘魯魚粉出口相比前期有所減少，然而1-5月仍舊有12.2萬噸的魚粉到港，依舊占據國內第一大魚粉品種。這樣來算，秘魯81萬噸配額所產的魚粉應該有至少70%出口我國。另一方面，以美國、俄羅斯魚粉為首的雜牌魚粉進口量也明顯增多。

　　圖3-4 2013年5月魚粉分布 注：黃埔與廣州港合并

　　就圖上來看，1-5月，黃埔港口魚粉進口量為14.7萬噸，占據全國的40%;上海港進口量在9萬噸，占據全國的25%;第三位是福州港，進口量5萬噸，占14%。 

　四、上半年港口魚粉出貨

　　圖4-1 2011-2013年港口魚粉出貨 6月份為本網預估

　　從圖中我們可以看出，2013年港口魚粉出貨大致與2011年持平，同2012年相比差距較大。就港口貿易商反應，今年就在3月份期間有一波出貨小高峰，之后港口魚粉出貨一直比較清淡，進入6月份中下旬之后，魚粉出貨才有所好轉。靜書認為，2013年港口魚粉出貨中，飼料廠港口自提貨物占據一定比例。從圖4-1得出的結論認為，2013年上半年港口魚粉出貨并沒有我們預想的那么差。

　　靜書在公布以上數據時，部分魚粉人對此持質疑態度，魚粉貿易商從港口魚粉出貨狀態來看，5月份魚粉出貨達不到8萬噸的水平。靜書各個方面了解了一下，就全國港口魚粉出貨來說，以上數據相對客觀。

　　圖4-2 2013年1-6月港口魚粉出貨 6月份為本網預估

　　圖4-3 2013年1-6月上海港魚粉出貨

　　由圖4-3可以看出，上海港魚粉出貨與整個港口出貨走勢大致類似。上半年魚粉出貨同樣在3月份達到高峰。并且，根據中國飼料行業信息網統計，6月中下旬以后，華東地區水產養殖對魚粉需求增加，使得上海港魚粉出貨好轉，6月下旬日出貨量在730噸，超出黃埔的650噸。 

　五、供求關系分析

　　圖5-1 2013年上半年港口魚粉供求分析

　　2013年1-5月我國累計進口魚粉36.5萬噸，港口魚粉出貨35.1萬噸，因此我們可以認為2013年1-5月國內魚粉進口及出貨大致平衡。1月初港口魚粉庫存在11.3萬噸，5月底港口魚粉庫存在13萬噸，小幅上升。

　　六、下半年魚粉市場展望

　　本報告上線為7月1日，魚粉市場進入傳統的7-9月魚粉需求旺季。然而早上靜書打開電腦，首先看到的各大門戶網站的頭條便是四川目前遭遇的強降雨，并且根據中國氣象網的消息顯示，預計第27周四川盆地、河北、遼寧等地將出現明顯強降雨，局部地區有大暴雨同時，“溫比亞”逼近廣東沿海，并給華南地區帶來強風雨。魚粉市場再度進入新一輪賭博盛宴之中，只不過這次我們中國的魚粉需求成為主場。靜書認為，面對復雜多變的魚粉市場，我們可以根據手里的數據或者本身的經驗對市場進行分階段的合理預估，但是結果不是我們能左右的，一個客觀、理智的心態對重要。

　　1、 當下秘魯魚粉預售情況

　　據了解，目前秘魯魚粉預售了18-20萬噸，我國采購預計在10萬噸左右。目前秘魯中北部配額完成了180萬噸以上，預計后期配額將順利完成，那么中北部漁獲可生產45萬噸魚粉，預售20萬噸的，已經預售了44%。目前秘魯超級蒸汽級別魚粉參考CNF在1740美元/噸左右。按照往常我國采購秘魯魚粉在60%以上，那么我國應在采購27萬噸的水平。就現在的情況來看，還是有一定差距，秘魯魚粉廠也在看國內魚粉需求情況，靜書預計，秘魯魚粉報盤在7月份將繼續下調，然而下調幅度不會太大。

　　2、 國內水產養殖情況

　　水產情況的話，我們以對蝦為例來分析國內魚粉需求情況。整體來看，華東的對蝦養殖要好于華南，因此在6月中下旬以來上海港魚粉出貨會好于黃埔。水產養殖本身就是靠天吃飯的行業，天氣變化恐怕只有天知道。但是7月份開始，臺風將作為新的因素影響水產養殖業。盡管每年大家都會提起臺風，但在年終看水產養殖情況，似乎也并沒有遭受多大沖擊。然而剛剛有所好轉的水產養殖業，今年根基比若薄弱，如果臺風肆虐，魚粉需求恐怕旺季不旺。

　　3、 預估7-9月供求關系

　　就2010-2012年的7-9月的港口魚粉出貨數據來看，平均值在43萬噸，今年水產養殖情況較差，我們取一個相對保守值，35-38萬噸。假設今年7-9月的港口魚粉出貨需要35-38萬噸魚粉，那么供應量在多少?

　　當下魚粉庫存在14.7萬噸，按照目前采購秘魯魚粉量10萬噸，再加上2010-2012年雜牌魚粉最低進口量7萬噸，智利魚粉3.2萬噸，預計供應總量在34.9萬噸。按照以上數據推斷，7-9月份進口魚粉市場呈現供求大致平衡的局面。（注：以上數據均是取2010年—2013年的最低值，也就是假設條件在最差的情況）

　　然而我們這里需要注意到的是，秘魯魚粉我們按照10萬噸（注意，這個是現在已知的10萬噸，后面肯定會再繼續增加的。這個是現在這個基礎上，預計的也是最差的情況）計算，后期這個數據應當是繼續增加的。同時，國內大型飼料企業魚粉采購相對充足，國產魚粉占比較大，傳言可用到8月底左右。目前國內魚粉庫存在6萬噸左右，10月份之后，國產魚粉廠才能普遍繼續開工生產。

　　通過以上幾點來看，7-9月份魚粉市場壓力較大。以上假設不確定因素最高的便是天氣對水產養殖的影響，也就是魚粉需求。同時，上半年深度虧損的貿易商們，下半年有多少離場又有多少將進場采購補虧也是一個不確定因素。整體預估的供求面就是這樣，看幾個月，看下半年有點太長。