中國水產門戶網報道      我們認為，在后期畜禽料快速增長及水產料逐步發力的情況下，公司飼料銷量將保持高增長。同時專業化研發和采購確保公司產品毛利處于較高水平，上下游布局則使得公司產業鏈進一步完善，看好公司投資價值，重點推薦。
　　
　　事件評論畜禽料增長迅速，水產料即將進入發力期。受益于行業的逐步回暖和公司市場開拓的加快，推斷公司一季度整體飼料銷量增長約24%。后期來看，禽料 方面隨著市場開拓的穩步推進，預計銷量將保持在30%增速;豬料方面則在豬價高景氣以及生豬存欄逐步回升的背景下，后期有望實現快速增長，全年增長或達 30%;水產料方面，5月份后開始進入投苗高峰期，由于今年水產品價格的回升及飼料價格的下降使得養殖戶利潤空間加大，整體投料積極性相比往年較高，同時 公司一季度水產料銷售方面新增2000萬投入進行宣傳，后期對于銷量的帶動作用將逐步顯現，預計16年水產料增速有望達20%。整體上預計公司16年飼料 銷量有望達800萬噸，17年或達1000萬噸。
　　
　　專業化研發和采購結合構建飼料產品核心競爭力。一方面，公司深厚的研發技術確保了飼料產品的高質量。畜禽料方面公司結合下游養殖活動，以實踐改善配方質 量;水產料方面公司將配方與苗種、微生態制劑研發相結合，強化專業優勢。另一方面，專業化采購使得公司生產成本大幅降低。公司將采購計劃和配方研發相結 合，同時利用期貨套期保值，降低原料成本。一季度公司套期保值帶來成本降低即達4000萬元。專業化優勢不僅使公司飼料產品毛利水平較高，同時高性價比也 使得公司飼料在市場上具備較強競爭力，確保銷量快速增長。
　　
　　上下游拓展加速，產業鏈布局不斷完善。主要體現在：
　　
　　(1)戰略布局動保行業，完善了一體化畜禽養殖服務體系。收購川宏生物不僅和廣東現代農業集團研究院 形成的技術儲備形成協同效應，且疫苗獸藥產品的提供使得公司對于養殖戶未來業務發展及服務體系完善具有較強作用。
　　
　　(2)嘗試“公司+農戶”養殖模式。公司 在自繁自養同時開展“公司+農戶”模式，快速擴大養殖規模。預計公司16年生豬出欄50萬頭，其中自繁自養規模10萬頭，公司加農戶規模40萬頭。17年 預計實現翻倍增長達到100萬頭。目前公司自繁自養完全成本控制在6元/斤。