小編認為，大豆價格如果上漲30%，將額外拉動CPI同比0.5個百分點，顯著抬升中國通脹壓力，從而影響央行貨幣政策操作，可能對資本市場表現(xiàn)與大類資產(chǎn)配置策略帶來變數(shù)。

　　中國大量進口美國大豆，因此在這一輪貿(mào)易戰(zhàn)中，“大豆牌”成了部分人眼中中國最有效的反制措施之一。然而，不少分析師認為，這卻可能成為中國通脹不能承受之重。

　　中國大豆消費嚴重依賴進口，國內(nèi)庫存水平較低，同時需求相對剛性，這將令供給的邊際變化導致價格劇烈波動。大豆價格的上漲將顯著抬升通脹壓力，進而影響央行貨幣政策操作，可能對年內(nèi)資本市場表現(xiàn)與大類資產(chǎn)配置策略帶來變數(shù)。

　　大豆如何影響通脹?

　　當前中國大豆消費量中約有86%依賴進口，大豆消費較高的對外依存度導致國內(nèi)大豆價格極易受國際價格波動的影響，大豆進口量的波動也將對國內(nèi)的大豆供應(yīng)形成明顯的外部沖擊。

　　同時國內(nèi)大豆需求的相對剛性，且?guī)齑嫠�平較低，使得供給的邊際變化將顯著影響大豆的價格走勢。

　　那么大豆價格如何影響CPI?小編認為這主要有五個路徑：

　　路徑1：大豆作為油料可以用于壓榨生產(chǎn)豆油，豆油除了食用之外還可用于制成生物燃料。

　　路徑2：大豆可用于制成豆腐等大豆類食品。

　　路徑3：大豆榨油之后產(chǎn)出豆粕，是生豬養(yǎng)殖等肉禽養(yǎng)殖業(yè)的重要飼料成分。

　　路徑4：大豆價格的波動也可能影響到其它糧食的價格，進而間接對食品通脹造成影響。

　　路徑5：大豆價格的波動還可能影響通脹預期的形成。

　　在這五個路徑中，前三者更為直接，如果僅僅考慮這三個路徑的影響，可以初步判斷CPI中與大豆相關(guān)的細項分別包括了糧食、食用油、以及豬肉禽肉類等，而這三項在CPI中的累計權(quán)重達到約7.5%。

　　報告稱，考慮以上三個細項量化大豆價格對CPI同比的影響，大豆價格上漲5%、10%、20%、30%的情況下，將額外拉動CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50個百分點，這將顯著抬升中國通脹壓力。

　　因此，小考慮到大豆價格波動對于中國CPI的顯著影響，這在一定程度上制約了中國選擇大豆作為反制措施的可能性。

　　難出牌且效果有限

　　小編還提到，來自美國的進口量約占中國大豆總進口量的37%，另一大進口來源地巴西的占比約為41%。假設(shè)中美貿(mào)易摩擦進一步升級導致來自美國的大豆進口量減少，那么通過巴西等其它國家進行補償?shù)目赡苄砸埠艿汀�報告寫道�?/P>

　　目前來看通過巴西等國家進行替代的空間較小。即便不考慮運輸?shù)然�礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)問題，事實上目前我國已經(jīng)消耗了巴西大豆產(chǎn)量的33%、大豆出口量的61%，進一步提升的空間并不大。

　　此外，即便不考慮打“大豆牌”對中國自身的負面影響，小編認為這對特朗普的影響也很有限。報告稱：

　　從政治博弈層面考慮，由于美國中西部地區(qū)一向是共和黨的堅定票倉，即便我國對大豆采取措施預計也將僅僅在邊際上產(chǎn)生負面影響，可能并不能影響最終結(jié)果。