公司公布09年年報，實現營業收入103.78億元，同比增長0.73%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.46億元，同比增長41.29%，稀釋每股收益0.213元，扣除非經常性損益后每股收益0.204元。

　　公司近年飼料銷售增速放緩，預計“輕裝”后將提速。09年公司實現飼料銷售295.87萬噸，其中水產飼料148.37萬噸，同比增加14.78%；豬飼料45.3萬噸，同比增長31.34%；禽飼料102.2萬噸，同比下降13.62%萬噸；實現營業收入84.13億元，同比增長3.53%。09年下半年以來魚粉價格上漲，但由于第四季度是水產飼料消費淡季，再加上公司庫存充足對業績影響尚未體現。公司轉讓從事新能源業務的永祥股份(08年凈利潤將近9100萬元，09年下降到200萬元)，回歸以水產料為核心的飼料業務上來，未來必定將擴張產能，重新步入發展的快車道，預計10年飼料銷售量將保持在30%左右。

　　食品加工及養殖10年業績有望改善。09年食品加工以及養殖共計實現營收6.79億元，其中畜禽加工占比為75%，水產食品25%，毛利潤不足1%。由于受09年暴發HN1,上半年養殖業行情不樂觀，致使子公司春源和新太豐出現虧損，而經過三年產業鏈打造后，“通威魚”將全面上市。2010年隨著疫情散去以及經濟回暖，養殖業和食品加工有望改善業績。

　　估值與投資建議：08年以來公司的新能源業務并沒有給公司帶來如期的收益，在重新專注于飼料主業后，我們預計10、11年公司EPS分別為0.342元和0.430元，給予29倍的PE,目標價格在13.5,建議增持。