摘自證券時報：春節到了，中國東南沿海城市的人們圍坐在一起吃年夜飯時，幾乎都有一道必不可少的菜：鰻鲞。鰻鲞就是鰻魚干，水產市場的魚販子把大海鰻剖肚去臟抹鹽，腌制后風干，最終使之成為一種鮮香耐嚼的江浙名菜。

　　但為什么魚販要把鰻魚制成鰻鲞呢？除了有市場需求這個因素外，最重要的原因是如果不及時腌掉，新鮮的鰻魚就會腐爛�？墒�，同樣價值1萬元的鰻魚，魚販當然更喜歡立刻把新鮮的全部出手，因為幾個月后，雖然魚販一樣得到了1萬元現金，但計算時間價值，他還是損失了。

　　貨幣是有時間價值的。這涉及到經濟學中的一個重要概念：貼現率。貼現率本意是指商業銀行向中央銀行借款所付的利率，但是其更重要的意義在于評價未來的收益折扣為現在的價值有多少。貼現率的概念告訴我們，魚販賣鰻鲞得到的1萬元錢，貼現到2個月前，就是低于1萬元。

　　這不禁讓人想起股票套牢的情況。股票投資是有風險的，投資者購入的10元錢的股票，如果遇上市道衰頹，可能跌到9元、8元，甚至更低。若1年后股票價格又回到了10元，投資者可能會說：“熬了那么久，終于解套了！”可是魚販會告訴你，你不過是把海鰻腌成了鰻鲞而已。因為，真正的解套價格肯定在10元以上。

　　我們可以把錢幣想象成一個四維的概念，它除了自身的物理形態以外，其價值每一秒鐘都在變化。由于貼現率是個正值，所以固定面值的錢的當前價值永遠比未來高。所以，對于怎樣才算“解套”，投資者需要加上貼現率的因素來重新考量。投資評價不用貼現率，即假定貼現率為零，就是把將來的收益和今天的收益同樣對待，會造成資金使用效率的嚴重浪費。

　　比如投資者在2001年6月用1萬元買了某股票，之后下跌，歷經分紅配股增發股改，在2007年6月市值加股息紅利終于回到1萬元。往往投資者這時按捺不住激動，立即拋出套現。可投資者不應該額手稱慶，以5%的貼現率計算，這時1萬元的貼現價值只有7462元。反過來，要計算多少算解套的話，那該股票的市值加股息紅利應該為13401元。這里的貼現率可以看作是投資的機會成本的收益率�？墒�，這類不愿意承擔“割肉”損失，同時也對收益期望不高的投資者，是保本型基金或者債券型基金的較好的投資者。因為這類基金一般不用投資者承受“套牢”的痛苦，并且可以給予相當的回報。

　　需要注意的是，貼現率和通貨膨脹率是兩個概念。貼現率是貨幣與生俱來的，恒久存在的；而通貨膨脹率在不同的時期可大可小，甚至為負，也即通常所說的通貨緊縮。換句話說，無論通貨膨脹率為多少，貼現率都使得未來的一塊錢沒有現在一塊錢重要，而且時間隔得越久，未來的價值越低。

                                                南方漁網編輯：陳如燕