繼上周農業周報我們開始積極推薦海參養殖企業之后,本周水產品“四駕馬車”集體放量走高。3月13日好當家收盤漲5.24%、壹橋苗業上漲4.97%、東方海洋上漲3.70%,獐子島上漲2.90%。考慮到投資者較為關注的一系列焦點問題,特撰寫本文闡明當前時點再次推薦水產養殖股的五點邏輯:
 
第一,針對部分投資者較為擔心南方吊籠參、北方大棚參產量激增可能導致海參供求關系逆轉,部分悲觀者甚至認為海參價格將重蹈大菱鲆價格暴跌之覆轍。對此我們的核心觀點為――南方海參養殖技術處于剛剛起步階段,尚未連片突破構成規模化,更無法改變全國海參供需偏緊的總體格局。具體原因如下:
 
(1)資源壁壘依然高企,未來2-3年無法改變。無論北方刺參還是南方吊籠參,目前都高度依賴優質海域資源,適養海域必須清潔無污染且經國家相關部門正式確權,而根據國務院最新批準的《2011-2020年全國海洋功能區劃》:今后在改善海洋生態環境、擴大海洋保護區面積、維持漁業用海基本穩定等方面將加大力度,要嚴格審批圍海、填海項目審批;開發海島周圍海域的資源,應當制定海島生態保護方案,并采取嚴格的生態保護措施,不得造成海島地形、岸灘、植被以及海島周圍海域生態環境的破壞。再結合山東威海等地方政府的實際舉措,預計未來幾年大規模進行筑壩圍堰養殖或吊籠養殖的現象將大大減少,換言之,中長期內海參養殖要突破海域資源瓶頸是不太現實的,有利于當前行業龍頭進一步擴大優勢。
 
(2)南方吊籠海參養殖技術目前只是較先前略有進步,遠遠談不上技術大規模突破,原因在于養殖技術不過關,無法解決成活率、病害和成參品質低下等問題。由于高密度養殖和養殖技術不專業,南方吊籠參的死亡率高,病害蔓延非常嚴重。據2012年2月26日中國新聞網報道,福建霞浦一帶1000多個養殖戶中約50-60%出現了大量脫皮、腫嘴、化皮、吐腸甚至死亡現象。即使養殖成功的商品參,基于養殖年限太短(僅半年,而北方刺參養殖2-3年),其松軟的口感完全不同于遼魯刺參的致密彈韌口感,因此,在成參的品質上完全無法比肩北方的遼魯刺參,銷售價格現在魚目混珠尚未分層,將來消費者定會清濁自辨。

(3)按照目前南方吊籠參的養殖成本推算,當前南方海參養殖戶利潤微薄甚至虧損,因此我們預計未來幾年南方海參養殖量不會有大的增長。由于南方海參只宜在秋冬季投苗、夏眠之前捕撈,因此只適宜養大苗,而南方養參技術尚未突破,在參苗繁育技術上更是落后,因此只能從北方搶購大苗。近幾年,正是南方養殖戶入市搶購大苗,導致北方10-20個頭的參苗價格直線上漲至300元/公斤。我們按每斤參苗長成成參后變成2-3斤來測算,每公斤成參的成本結構大約為:參苗100-150元,我們取中位數125元計,加上從北方運至南方運費10元/公斤及飼料20元/公斤,海域使用費忽略不計,每公斤成參對應的成本就在155元/公斤,假定成活率高達90%,則實際成本為172.2元/公斤,正好與目前的海參價格170-180元/公斤相當,這表明當前南方海參養殖戶利潤微薄,如果病害更厲害,養殖海參就會發生虧損,基于利誘基礎不存在,我們預計未來幾年南方海參養殖量不會有大的增長。
 
(4)至于北方大棚參,更是無庸諱言,據我們了解,許多工廠大棚養出來的海參是綠色或土黃色的,與正常海參的墨黑色迥異,主流消費者是否認同一目了然。