中國水產門戶網報道    成本壓力突顯，業績承壓顯現
    收入構成中90%來源于對蝦業務，2011年對蝦原料、人工成本持續上漲，年平均漲幅分別為13.7%和31.5%，公司對蝦加工業務80%以上以出口美國，2011年對蝦出口單價同比上升5.6%，帶動水產品毛利率下降5.9個百分點。
2012年一季度庫存原料成本較高，對蝦市場價格出現滯漲，綜合毛利率降至0.8%，虧損同比加大。
對蝦原料價格長期看漲，成本壓力不減
公司對蝦業務受三大因素影響：對蝦原料價格上漲、勞動力成本上漲、人民幣升值，其中原料價格上漲成為目前影響對蝦業務利潤的主要因素。
對蝦需求增長，供給有限，我們預計：對蝦原料價格上漲趨勢不變，公司持續受到原料價格上漲的挑戰。我們預計公司2012-2014 年EPS 為0.14、0.24 元、0.32 元，對應6 月21 日收盤價5.98 元的PE 分別為44.1、24.6、18.8 倍行業競爭加劇，競爭優勢決定成本轉嫁能力
公司對蝦產品對美出口零關稅和全球權威認可的質量安全管理體系構成公司核心競爭力。近年來公司兩大競爭優勢正在削弱。
公司在市場缺乏品牌和渠道掌控能力，在成本持續上漲，產業盈利空間縮小、行業競爭加劇背景下，公司對下游談判能力有限，業績持續下滑。
產業鏈突破，轉型之路任重道遠
內外兼修，品牌渠道建設并舉。國外，2012 年以自主品牌O’good 進入美國市場，國內，商超渠道按計劃開拓，我們預計2012 年水產品內銷收入將實現50%以上增長，毛利率超過20%，水產品加工毛利率有望重回10%以上。
原料蝦全球采購，不僅緩解成本上漲壓力，而且在一定程度上對沖匯率風險。
此外，為拓展盈利空間，公司試水深水網箱養殖，實現養殖品種多元化。
估值與投資建議
預計公司2012-2014年EPS為0.14、0.24元、0.32元，對應6月21日收盤價5.98元的PE分別為44.1、24.6、18.8 倍，公司業績拐點或將來臨，維持“推薦”評級。
風險提示
原材料價格波動風險、匯率風險、養殖失敗風險。