中國水產(chǎn)門戶網(wǎng)報道    中國水產(chǎn)門戶網(wǎng)據(jù)財通證券訊：海大集團(002311 16.40,0.30,1.86%,估值,測評)主要從事水產(chǎn)預(yù)混料、水產(chǎn)配合飼料和畜禽配合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2008年公司被評定為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，公司生產(chǎn)的“海大牌”水產(chǎn)飼料被國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局認(rèn)定為中國名牌產(chǎn)品，“海大牌”水產(chǎn)多維預(yù)混合料被廣東省名牌產(chǎn)品(農(nóng)業(yè)類)推進委員會認(rèn)定為廣東省名牌產(chǎn)品。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.65元、0.88元、1.19元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為25倍、18倍、14倍；當(dāng)前共有18位分析師跟蹤，其中建議“強烈買入”、“買入”的分別為7人、11人，綜合評級系數(shù)1.61。

　　今年上半年公司畜禽料銷量再次如財通證券所料，同比增長接近50%。對于畜禽料的發(fā)展，公司正在逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展市場空間更大，盈利能力更強的豬料，尤其是加大對于前期料的銷售力度。上半年公司豬料銷量增長超過60%，是畜禽料中銷量增長最快的品種。公司雞料銷量同比增長超過60%，毛利率水平高于鴨料。公司在豬料方面已經(jīng)加大投入，相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)和人員儲備就位，預(yù)計未來幾年豬料銷量同比增速有望保持在50%以上，畜禽料板塊未來幾年銷量保持較快增長仍然可期。

　　天風(fēng)證券表示，我國水產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長，近10年的年均增速在4%左右。未來捕撈資源將趨于減少，水產(chǎn)品的消費需求將更多依賴于人工養(yǎng)殖。2010年我國人工養(yǎng)殖的海水及淡水產(chǎn)品總量為3828.8萬噸，若按50%的水產(chǎn)飼料普及率及1.8：1的料肉比計算，我國水產(chǎn)飼料的理論需求量應(yīng)達(dá)到3400萬噸以上，但實際上2011年我國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量僅為1540萬噸。公司2011年水產(chǎn)飼料銷量159萬噸，僅占當(dāng)前市場規(guī)模的10%或是潛在理論市場規(guī)模的4.7%，未來拓展空間巨大。除此之外，公司開始拓展海外市場，東南亞市場空間數(shù)倍于國內(nèi)，越南蝦料市場成為首個切入點，未來有望進一步做大。

　　由于高附加值產(chǎn)品占比提升，配方替代技術(shù)研發(fā)成效顯著，原材料采購判斷準(zhǔn)確，上半年公司蝦料價格低于同期的情況下，毛利率水平大幅度提升，這是公司綜合實力得以體現(xiàn)的表現(xiàn)。上半年公司積極推動經(jīng)銷商合作伙伴共同成長計劃，細(xì)分市場區(qū)域劃分且理順產(chǎn)銷區(qū)域好的權(quán)責(zé)關(guān)系，這些措施的推行都大幅度提升了公司內(nèi)部的管理效率。未來，隨著公司飼料銷量和銷售收入規(guī)模的不斷擴大，公司內(nèi)部管理效率提升的空間巨大，這將成為支撐公司未來利潤增長的重要手段。

　　預(yù)計公司12年-14年每股收益分別為0.60元、0.86元和1.18元，考慮到制劑業(yè)務(wù)和苗種業(yè)務(wù)的收入增速短期內(nèi)可能放緩，暫時下調(diào)該公司投資評級至“增持”。

　　風(fēng)險因素：天氣災(zāi)害影響水產(chǎn)養(yǎng)殖，進而影響水產(chǎn)飼料及種苗銷售。