中國水產門戶網報道 1H13業績預增50-100%,超出預期

    通威股份發布業績預增公告,預計上半年凈利潤同比增長50-100%(去年同期實現凈利潤2,191萬元),對應實現凈利潤3,286-4,382萬元(折合EPS0.04元-0.05元),超出預期,主要由于公司食品加工業務減虧及主要產品毛利率提升。

     關注要點

    上半年食品加工業務受益于原料成本下滑:由于13年上半年豬肉價格長期低迷,公司食品加工業務的成本壓力大幅減輕;此外,管理層通過收縮戰線、改善產品結構等方式努力提升經營效率。但向前看,由于下半年豬肉價格將步入季節性回升通道,因此我們認為公司食品加工業務減虧之路仍可能一波三折。

    三季度水產飼料業務復蘇可期:4月中下旬以來華南等地區連續陰雨及低溫天氣導致魚蝦攝食量降低、養殖戶投苗進度延遲以及蝦病多發,使得公司水產料業務受到一定影響。但鑒于目前國內淡水魚蝦價格較去年同期高出10%左右,且上半年魚蝦生長進度偏慢將促使養殖戶加大投料力度,預計三季度公司水產料銷售回暖是大概率事件;此外,下半年豆粕和魚粉等主要原料價格走軟也有望提振飼料業務毛利率水平。

    營銷與管理改革深化逐見成效:公司在將戰略重心重新聚焦飼料主業后,在營銷渠道以及管理體系進行了一系列大刀闊斧的改革,包括下沉營銷渠道、建立龐大營銷服務團隊、實行全面考核激勵制度以及建設統一采購模式等,盡管短期內凈利率仍低于競爭對手,但我們相信隨著改革的深化和完善,公司盈利水平將逐步走出低谷并在中長期內穩步提升。

    估值與建議

    維持13/14年0.19元和0.27元的每股盈利預測,目前股價對應13/14年市盈率分別為29.2x和21.0x,盈利能力改善預期以及行業景氣度復蘇前景有望繼續支撐目前較高的估值水平,我們維持“審慎推薦”評級并看好其股價三季度相對表現。

   風險

   原糧和魚粉等原料價格大漲;價格低迷或病害等導致淡水魚養殖規模下降;疫病等導致生豬存欄下降。