中國水產(chǎn)門戶網(wǎng)報道  報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.26億元,同比增長6.29%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4326萬元,同比增長97.45%(貼近此前公司業(yè)績預(yù)告之上限),實現(xiàn)每股收益0.063元。盈利能力方面,公司綜合毛利率為9.41%,同比上升1.07個百分點(其中飼料業(yè)務(wù)毛利率由去年同期的8.58%提升至目前的9.53%,而食品業(yè)務(wù)毛利率更是由去年同期的0.23%大幅提升至目前的4.30%);凈利潤率則為0.55%,同比提升0.31個百分點;ROE為3.02%,同比提升1.49個百分點。費用方面,控制的非常合理,銷售費用、管理費用、和財務(wù)費用較去年同期分別增長21.20%、11.30%、和20.11%。運營能力方面,存貨周轉(zhuǎn)率為4.59次,同比持平。公司同時預(yù)告1~9月份歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長50%~100%。
    我們認為,除了收入增速稍緩之外,公司此份半年報的各類指標(biāo)均較為健康,其中飼料和食品業(yè)務(wù)毛利率的雙雙大幅提升,更是彰顯了公司拐點確立之毋庸置疑。我們預(yù)計公司2013年全年飼料總銷量同比增長13%(低毛利的禽料銷量在下降),其中水產(chǎn)料同比增長12%,豬料同比增長21%,而禽料同比下降7%;與此同時,2012年通威與海大水產(chǎn)料銷量為1.1:1(通威213萬噸,海大195萬噸),2013H1的比例則大約在1.2:1(通威83萬噸,海大69萬噸),但通威的流通市值僅約為海大的38%;我們認為通威的市值面臨過度低估;最后,前期大股東定增的完成,更是彰顯管理層對公司未來發(fā)展的信心。保守起見,我們暫維持公司2013~2015年EPS 0.20、0.26和0.35元的盈利預(yù)測,維持“買入”評級,繼續(xù)強烈推薦,目標(biāo)價7.00元,對應(yīng)14年27倍PE。
    風(fēng)險提示:食品業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅虧損。