9月10日，粵海飼料（001313.SZ）發(fā)布《關(guān)于持股5%以上股東股份權(quán)益變動(dòng)的提示性公告及三份簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》，公告顯示，持股5%以上股東Fortune Magic Investment Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Fortune Magic”）減持計(jì)劃實(shí)施完成。通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易以及股份轉(zhuǎn)讓的方式，F(xiàn)ortune Magic合計(jì)減持9971.40萬(wàn)股，不再持有粵海飼料股份，長(zhǎng)達(dá)8年的陪伴自此畫(huà)上一個(gè)圓滿(mǎn)句號(hào)。

KKR 8年陪伴

鎖定收益獲利逾2億元

值得關(guān)注的是，F(xiàn)ortune Magic背后的控股股東為KKR&Co.Inc.（簡(jiǎn)稱(chēng)“KKR”）——一家成立于1976年的老牌私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。KKR總部位于紐約，是目前全球最大的美元投資基金之一，其全球在管資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)5,000億美元。

KKR奉行長(zhǎng)期主義，自2007年進(jìn)入亞洲市場(chǎng)以來(lái)，積極把握中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向，致力于挑選在行業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)，全方位參與、支持公司運(yùn)營(yíng)改善及業(yè)績(jī)提升。

粵海飼料成立于1994年，主要從事水產(chǎn)飼料研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，并以蝦料、海水魚(yú)料等特種水產(chǎn)飼料為主，憑借技術(shù)實(shí)力進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，在行業(yè)中具有較高的市場(chǎng)地位及影響力，符合KKR對(duì)領(lǐng)先企業(yè)的定義。因此，2015年9月，F(xiàn)ortune Magic通過(guò)增資的形式成為粵海飼料股東，以境外人民幣520,000,000元（折合美元81,893,632.77元）認(rèn)繳新增注冊(cè)資本2,620,988美元，股份占比高達(dá)16.62%。

在陪伴成長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)7年后，粵海飼料成功于深交所主板上市，此時(shí)Fortune Magic占公司總股本比例14.24%，為公司第三大股東。

一般而言，私募機(jī)構(gòu)退出時(shí)間與基金的結(jié)構(gòu)相關(guān)，通常基金成立的時(shí)間為3到5年，最多為7年。即機(jī)構(gòu)在5年或者7年后需要將基金清盤(pán)，將收益分配給LP/投資人，所以市場(chǎng)上大多數(shù)的投資機(jī)構(gòu)都會(huì)在上市后的禁售期后退出，因?yàn)榛�金的時(shí)間到了，LP也不可能永無(wú)止境地等待下去。

Fortune Magic與粵海飼料陪伴長(zhǎng)跑8年，而且KKR中國(guó)成長(zhǎng)基金存續(xù)期將于2023年11月到期，這次減持也就順理成章。

減持獲利方面，據(jù)公告顯示，交易雙方一致同意，每一股目標(biāo)股份的對(duì)價(jià)為人民幣7.45元，以此計(jì)算，F(xiàn)ortune Magic較當(dāng)初入股增值約2.23億元。加上考慮到粵海飼料現(xiàn)金分紅等因素，對(duì)于KKR而言，屬于鎖定投資收益成功的退出。

新舊投資者交接

長(zhǎng)期投資者入股

KKR此次的投資退出由2名股東接手，均是二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資者。

據(jù)公告披露，除了通過(guò)競(jìng)價(jià)交易方式減持的6,878,054股（占公司總股本的0.98%）和通過(guò)大宗交易的方式減持的14,000,000股（占公司總股本的2.00%）外，F(xiàn)ortune Magic剩下所持股份分別轉(zhuǎn)讓給了劉曉偉和上海景商投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“景商投資”）。

其中2023年9月7日，F(xiàn)ortune Magic與劉曉偉簽署《廣東粵海飼料集團(tuán)股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議一”），F(xiàn)ortune Magic擬將其持有的公司40,000,000股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給劉曉偉；本次權(quán)益變動(dòng)后，劉曉偉將持有公司40,000,000股股份，占公司總股本的5.71%。劉曉偉為名臣健康的第二大股東，目前仍持有名臣健康用品股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：名臣健康；證券代碼：002919）股份20,787,390股，占該公司已發(fā)行股份的9.36%。

2023年9月7日，F(xiàn)ortune Magic與上海景商投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“景商投資”）簽署了《廣東粵海飼料集團(tuán)股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議二”），F(xiàn)ortune Magic擬將其持有的公司38,835,946股股份轉(zhuǎn)讓給景商投資；本次權(quán)益變動(dòng)后，景商投資將持有公司38,835,946股股份，占公司總股本的5.55%。上海景商投資管理有限公司于2014年04月28日成立。法定代表人張堅(jiān)，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：資產(chǎn)管理；投資管理等。張堅(jiān)持有公司51%股份，上海諾毅投資管理有限公司持股49%。

KKR投資順利退出，與粵海飼料本身價(jià)值有關(guān)。

粵海飼料深耕特種水產(chǎn)飼料領(lǐng)域多年，并且公司自成立以來(lái)便采取差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，聚焦蝦料、金鯧魚(yú)料、海鱸料、生魚(yú)料等高端特種水產(chǎn)飼料，公司旗下?lián)碛小盎浐Ｅ啤薄盎浖雅啤薄昂＜雅啤薄昂�榮牌”“海軒牌”等多個(gè)知名品牌，在飼料經(jīng)銷(xiāo)商和養(yǎng)殖戶(hù)中建立起了較強(qiáng)的影響力。

據(jù)WATT國(guó)際傳媒全球頂尖飼料企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2022年，全球有147家動(dòng)物飼料生產(chǎn)商的復(fù)合飼料產(chǎn)量達(dá)到或超過(guò)100萬(wàn)噸，粵海飼料也躋身其中。而這147家頂尖企業(yè)2022年的復(fù)合飼料產(chǎn)量超過(guò)5.38億噸，據(jù)奧特奇(Altech)《農(nóng)業(yè)食品展望》顯示，2022年全球配合飼料產(chǎn)量超過(guò)12.66億噸，這意味著這147家公司就已占全球飼料產(chǎn)量的43%。

規(guī)模養(yǎng)殖水產(chǎn)品成主流

特種水產(chǎn)飼料進(jìn)一步擴(kuò)容

中國(guó)是世界最大的水產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年中國(guó)生產(chǎn)了全球34%的水產(chǎn)品，1978~2022年，我國(guó)水產(chǎn)品產(chǎn)量由465.4萬(wàn)噸增長(zhǎng)至6868.8萬(wàn)噸，CAGR為6.3%。

我國(guó)水產(chǎn)品主要供應(yīng)來(lái)源包括海水捕撈、海水養(yǎng)殖、淡水捕撈、淡水養(yǎng)殖。近年來(lái)，為了保護(hù)海洋和內(nèi)陸水域環(huán)境，我國(guó)出臺(tái)一系列政策嚴(yán)格控制捕撈強(qiáng)度，長(zhǎng)江十年禁漁、湖泊水庫(kù)退漁還湖，淡水捕撈無(wú)更多增長(zhǎng)空間；而受到海洋生態(tài)變化、厄爾尼諾現(xiàn)象等因素影響，全球海洋漁業(yè)資源繼續(xù)減少，在“十四五”漁業(yè)規(guī)劃中，我國(guó)海域內(nèi)的捕撈產(chǎn)量也被嚴(yán)格限制在1000萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，2022年海水和淡水捕撈占我國(guó)水產(chǎn)品供應(yīng)的比重不到兩成。

在控制野生捕撈的政策下，水產(chǎn)養(yǎng)殖將成為水產(chǎn)產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要來(lái)源。據(jù)《2023中國(guó)漁業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)，2022年，全國(guó)水產(chǎn)品總產(chǎn)量6865.91萬(wàn)噸，同比2021年增長(zhǎng)2.62%；2018年至2022年，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)品養(yǎng)殖產(chǎn)量從4991.06萬(wàn)噸增長(zhǎng)到5565.46萬(wàn)噸。

目前國(guó)內(nèi)水產(chǎn)飼料競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，呈現(xiàn)“2+N”競(jìng)爭(zhēng)格局，2020年，海大集團(tuán)水產(chǎn)料市占率18.20%、通威股份12.95%、新希望6.17%、粵海4.57%。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇以及下游水產(chǎn)養(yǎng)殖整合推動(dòng)下，水產(chǎn)料行業(yè)整合趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，大企業(yè)的發(fā)展不斷加速，部分規(guī)模小、技術(shù)管理落后的企業(yè)逐漸被淘汰，行業(yè)集中度逐步提升。

從消費(fèi)端來(lái)看，隨著人們消費(fèi)水平的提高，居民的飲食消費(fèi)觀(guān)念從“溫飽型”向“質(zhì)量型”、“健康型”轉(zhuǎn)變，具有較高營(yíng)養(yǎng)價(jià)值及預(yù)防心血管疾病的特種水產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量不斷提升。但特種水產(chǎn)飼料在工藝水平、營(yíng)養(yǎng)水平上較普通水產(chǎn)飼料有更高的要求。

過(guò)去養(yǎng)殖戶(hù)多采用動(dòng)物性餌料（冰鮮雜魚(yú)）進(jìn)行特種水產(chǎn)養(yǎng)殖，這種方式不僅效率低下（5斤至7斤甚至更多的冰鮮雜魚(yú)才能養(yǎng)出1斤魚(yú)），且由于冰鮮雜魚(yú)利用率低，容易污染養(yǎng)殖環(huán)境誘發(fā)養(yǎng)殖病害。因此，2003年，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《水產(chǎn)養(yǎng)殖質(zhì)量安全管理規(guī)定》，鼓勵(lì)使用配合飼料，限制直接投喂冰鮮餌料，防止殘餌污染水質(zhì)。

隨著陸地養(yǎng)殖面積萎縮和國(guó)家對(duì)海洋資源的開(kāi)發(fā)，一些大型的海水魚(yú)養(yǎng)殖公司和深水網(wǎng)箱養(yǎng)殖的群體陸續(xù)出現(xiàn)，散養(yǎng)逐步被淘汰，集中度進(jìn)一步提高。未來(lái)當(dāng)更多特種經(jīng)濟(jì)動(dòng)物實(shí)現(xiàn)規(guī)模化養(yǎng)殖，將帶動(dòng)特種水產(chǎn)配合飼料行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容。

受益行業(yè)景氣

釋放產(chǎn)能重獲提升

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的特種水產(chǎn)飼料供應(yīng)商之一，粵海飼料深度受益于行業(yè)發(fā)展。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.44億元、67.25億元和70.92億元，整體呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。今年上半年，面臨水產(chǎn)養(yǎng)殖短期下行的局面，公司依然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.18億元，同比增長(zhǎng)3.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.83%，成功頂住壓力實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

另外，面對(duì)特種水產(chǎn)飼料主要原材料特別是魚(yú)粉的大幅度上漲并持續(xù)高位的不利因素，粵海飼料積極采取措施，一方面，通過(guò)加強(qiáng)技術(shù)的研發(fā)尋找魚(yú)粉的替代方法來(lái)減輕價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響；另一方面，公司根據(jù)淡旺季、銷(xiāo)售計(jì)劃與生產(chǎn)需求、市場(chǎng)行情等，對(duì)魚(yú)粉等主要原材料的走向做出了準(zhǔn)確的預(yù)判，對(duì)魚(yú)粉等主要原材料進(jìn)行了一定的貯備，為公司三季度旺季飼料生產(chǎn)及成本控制打下基礎(chǔ)。

在保障主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額的前提下，粵海飼料還積極調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售力度與份額，以此提高整體毛利率。據(jù)半年報(bào)顯示，2023上半年，粵海飼料綜合毛利率為10.84%，同比提升2.08%。并且公司進(jìn)一步優(yōu)化了生產(chǎn)工藝和管理水平，期間公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比分別下降6.63%、13.22%，較好的實(shí)現(xiàn)了降本降費(fèi)增效目標(biāo)。

隨著特種水產(chǎn)飼料需求不斷擴(kuò)大，粵海飼料也在不斷強(qiáng)化對(duì)技術(shù)的研發(fā)，在魚(yú)粉替代技術(shù)方面，公司已取得了突破，通過(guò)氨基酸的平衡和微量元素的平衡，以及強(qiáng)化魚(yú)蝦的腸道健康等方面能夠使得魚(yú)粉比例相應(yīng)的降低，同時(shí)通過(guò)雞肉粉、大豆?jié)饪s蛋白、棉籽蛋白等多種原材料合理、有效的搭配，使得在降低魚(yú)粉用量的情況下依然能夠保證水產(chǎn)養(yǎng)殖品更健康、營(yíng)養(yǎng)更均衡。而在市場(chǎng)定位方面，粵海飼料將繼續(xù)深耕高端飼料領(lǐng)域，加大推行營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)并行，提高公司在高端飼料市場(chǎng)上的比重，通過(guò)不斷提升高位池、高密度的養(yǎng)蝦以及石斑魚(yú)、東星斑、小棚蝦等高端飼料在公司產(chǎn)品中的占比，讓公司的效益能夠取得更好的保障。

同時(shí)，粵海飼料也在不斷加快募投項(xiàng)目建設(shè)。此前，中山泰山年產(chǎn)15萬(wàn)噸水產(chǎn)配合飼料擴(kuò)建項(xiàng)目已于2022年7月投產(chǎn)，海南年產(chǎn)12萬(wàn)噸水產(chǎn)配合飼料項(xiàng)目已于2023年3月投產(chǎn)，目前整體經(jīng)營(yíng)處在爬坡期。另外，安徽年產(chǎn)10萬(wàn)噸水產(chǎn)配合飼料項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)于2025年8月投產(chǎn)。2020年公司水產(chǎn)飼料設(shè)計(jì)產(chǎn)能199.2萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能119.5萬(wàn)噸，若募投項(xiàng)目全部投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)，公司將新增實(shí)際產(chǎn)能37萬(wàn)噸/年，有望幫助解決公司產(chǎn)品在華東、海南、珠三角區(qū)域的產(chǎn)能不足、銷(xiāo)售半徑長(zhǎng)、運(yùn)輸成本高等問(wèn)題，進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的供應(yīng)能力，從而提升市占率。