中國水產門戶網報道     近階段，我國豆粕現貨市場持續表現“外強內弱”，美豆在巴西雷亞爾升值、美元貶值以及南美豐產上市壓力的交替作用下連續振蕩走高，并創近8個月新高，而我國豆粕現貨市場則持續承壓于供需基本面偏空壓力之下。近月南美新豆預期集中到港量龐大，另一方面畜禽養殖補欄也尚未出現明顯回升，因而終端采購方的矛盾心態也仍未改變，現階段飼料廠商總體庫存水平偏低，提貨節奏持續偏慢，因而庫存壓力仍然集中在上游。油廠方面出貨意愿相對較強，一度“以價換量”而導致近遠月基差持續走弱；但在南方市場豆粕價格跌至成本線附近之后，現貨抗跌性逐漸顯現，油廠持續降價意愿不強；尤其是在美豆近階段持續振蕩走高的背景下。短期關注3月末USDA種植意向報告，市場普遍預計數據偏多，當然也不排除市場提前透支利多預期（周三，美豆收低，受累于周四USDA種植意向和季度庫存報告出爐前的獲利了結）；也需要繼續關注南美大豆到港節奏、國內油廠停開機形勢以及美豆新作播種天氣前景。

　　1、國內南方油廠“以價換量”致負基差報價，現貨價格在成本線附近止跌

　　近幾周以來，無論是山東油廠因豆源不足而停機限產、還是華北天津油廠因蒸汽問題集中停機，還是華南地區油廠因豆粕脹庫而相繼停機，都沒有現貨市場帶來明顯支撐，“外強內弱”格局相當明顯，因而華南尤其是兩廣地區豆粕價格自然成為全國價格洼地。當地油廠紛紛“以價換量”導致豆粕近月基差持續走弱，4-5月負基差報價逐漸增多，個別油廠4-5月豆粕報價一度達到M1605-30，現貨成交M1605-10，基本跌破2300元/噸整數關口。

　　而伴隨著豆粕價格逐漸跌至多年低位，南方油廠持續降價帶動成交量的意愿減弱，豆粕現貨在成本線附近的支撐逐漸顯現，原先負基差報價的工廠也基本恢復平水報價。從下圖中可以看出，在截至3月25日的一周里，油廠豆粕庫存上升勢頭因壓榨量的降低而放緩，但仍維持高位，終端購買提貨情況仍處低谷，短期出現的放量成交難以構成行情推動力。

　　2、國內豆粕現貨市場基本面壓力依然突出，畜禽存欄偏低及大豆到港壓力巨大

　　現階段，我國豆粕現貨市場基本面壓力依然較大，雖然北方市場因油廠集中停機而局部消化了工廠庫存壓力，但畜禽養殖補欄還未出現明顯回升，尤其是今年寒潮天氣也使得南方水產養殖啟動時間明顯放慢，因而終端采購方的矛盾心態也并未改變，不但提貨速度偏慢，庫存水平多數也僅保持5-10天左右，大部分則隨用隨買，觀望情緒濃厚。據JCI了解，經過1-2月的集中出欄后，進入3月來，國內各地大豬數量明顯減少，部分地區普遍反應可出欄量環比近少3成，部分地區的存欄僅占生豬存欄量的1成左右。另一方面，進入第二季度之后，南美新季大豆集中到港壓力巨大，平均到港量高達720-750萬噸之多，尤其是從4月下旬起進口大豆到港壓力降逐步顯現，使得市場中期跟漲信心明顯不足。

　　3、南美新作上市豐產壓力仍在施壓美豆走勢，關注月末USDA種植意向報告

　　近期以來，美豆在巴西雷亞爾升值和美元貶值的情況下繼續上漲，我們預計在這個位置的美豆的上漲支撐條件仍在于雷亞爾持續升值預期，以及市場對于3月31號美豆種植和庫存報告的偏多判斷。但當前處于南美新作出口高峰季節，創紀錄豐產壓力仍將持續施壓美豆走勢。基本面格局整體未變，且當美豆站上9美元之后，阿根廷大豆賣壓或將逐步顯現，進入4月份之后可能會看到阿根廷農民新一輪銷售。而近期美豆的一度上漲，除了來自雷亞爾匯率波動、空頭回補推動影響，另一方面也是對于本月末美國農業部種植面積報告的預期，3月31日美國農業部將公布今年首份種植意向報告，這份報告對于連續豐產的美豆影響至關重要，市場寄希望于月末播種面積報告帶來利好、并配合價格向上拓展反彈空間，但值得關注的是，一旦美豆種植意向數據不如預期樂觀，加之市場提前透支利多預期，來自市場對于結轉庫存數據的擔憂或會啟動報告后行情的振蕩趨弱模式，因市場預期截至3月1日的美豆庫存水平為2007年以來同期最高，下跌風險不容忽視。

　　總體來看，現階段我國南方地區多數油廠豆粕現貨價格已經處于2300元/噸附近，進一步下跌的空間預期也不會太大，但總體來說，國內豆粕現貨價格上漲仍顯乏力，整體仍將處于弱勢格局運行之中。南美創紀錄豐產將持續施壓美豆走勢，隨著南美大豆收割提速，北半球天氣日漸回暖，全球大豆市場進入“北美季”，美國即將進入播種期，此前多家機構下調大豆種植面積預估，預計在本月末USDA種植意向報告前市場仍將維持偏強振蕩，需要關注報告后的市場劇烈波動風險，我國豆粕終端市場購買者，有庫存者可保持觀望，無庫存者逢低可少量補入，若報告后大跌則可持續適量加大采購。