文：Jason Huffman

　　譯：胡路怡

　　今年起，RAS三文魚生產商Atlantic Sapphire在挪威奧斯陸證交所的股票價格從NOK 70左右漲至NOK 100以上。5月8日，該公司CEO Johan Andreassen在布魯塞爾展會上宣布修正產量預期，將2030年9萬噸的產量目標提升至22萬噸;同時，Atlantic Sapphire在短短29分鐘內，以私募增發股票的方式，再次籌集7.83億挪威克朗(9,000萬美元)。

　　挪威銀行(DNB)分析師Stein Alexander Aukner 6月6日發布報告，稱Atlantic Sapphire在美國佛羅里達開發的RAS大西洋鮭養殖項目將有40%成功率。

　　“根據修改后的項目加速計劃，以及財務風險的下降，我們將Atlantic Sapphire目標股價提升至每股NOK 150。我們認為Atlantic Sapphire成功可能性為40%，資本市場牛市期間的估值為NOK 375/股，熊市估計為NOK 12/股。”Aukner寫道。

Atlantic Sapphire今年的股價走勢

　　Atlantic Sapphire已吸引了太多海外投資者的注意力，仍有許多人對這個項目表示擔憂。某消息人士表示，“銀行家們評估項目往往基于所謂的‘關鍵績效指標’(KPI)，還有產能、成本和產品價格等市場預期值，但很少去揭示一旦這個項目失敗將產生什么樣的后果，投資者將面臨多大的經濟損失。用一個概率數字來衡量項目是否能成功，顯得太草率。”

　　40%成功率也意味著還有60%可能性會失敗。

　　挪威銀行指出，Atlantic Sapphire項目成本超支數額已從1.12億美元上升到1.70億美元。另外，RAS養殖項目還有三個潛在的問題，可能成為Atlantic Sapphire前進的絆腳石。

　　第一個問題，是設計與生產上的挑戰。RAS技術相對新穎，歷史上也發生過一些大規模養殖事故，例如，2017年Atlantic Sapphire丹麥養殖場因硫化氫中毒導致250噸三文魚死亡，占公司年產量的四分之一。

　　第二個問題，是全球三文魚價格可能下跌，這個問題不是Atlantic Sapphire一家公司所能左右的。

　　第三個問題，是RAS后期維護費用太高。像Atlantic Sapphire這樣的大型生產商，固定開支不是小數目。

　　“只有做大才能成功!”

　　Atlantic Sapphire財務總監Karl Oystein Oyehaug告訴UCN，“任何項目都有風險，但我們要強調的是，作為一家擁有10間經驗的RAS公司，美國佛羅里達和丹麥的項目均達到了KPI。”

　　“邁阿密的設計與佛羅里達非常相似，可以說就是整體系統復制，達到規模化生產。要說二者的區別，邁阿密的水基建做的更好，風險應當比丹麥更低。”Oyehaug補充，“就三文魚價格的風險而言，我們的銷售團隊正努力與買家溝通，確保我們的產品能賣出更高的溢價。”

　　2020年夏季，Atlantic Sapphire首批三文魚將在美國上市，產量約6,000噸。2021年的預期產量從先前預期的1萬噸增至1.3萬噸;2025年產量從先前版本的6萬噸增至7.5萬噸，2026年增至9.5萬噸。

　　而2031年為何能翻倍至22萬噸?Oyehaug解釋道，“我們堅信RAS只有做大才能成功。佛羅里達為我們提供了理想條件，擴大總產能才能降低單位成本。此外，我們看到，通過調整我們的計劃，加快發展步伐，盡早降低建設風險，更早地實現預期產量，再次贏得了投資者的好感。”

　　業內人士怎么說?

　　UCN采訪發現，許多RAS業內人士對Atlantic Sapphire表現出極大的肯定和支持。

　　美國弗吉尼亞州淡水養殖研究所主任Brian Vinci評論稱，“每個RAS項目都有其特殊性，投資者對風險的評估方式也各不相同。盡管投資者將40%成功率這個因素考慮進去，但并不會影響他們對其他項目作出的判斷。”

　　“Atlantic Sapphire在邁阿密使用的設施由丹麥Billund Aquaculture公司開發，這套系統已被挪威三文魚生產商Langsand Laks采用。”Vinci說，“目前上看，整個RAS產業還沒有走出困境。盡管它在三文魚養殖上見證了一定的可行性，但還不能說它已被完全證實。我想說，這套技術在不斷地改進，更新、更成熟的技術在不停地應用，越來越靠譜。”

Atlantic Sapphire CEO Johan Andreassen(左)在佛羅里達工地RAS工地(攝影：Jason Huffman)

　　美國波士頓水產養殖公司Happy Marble總經理Chris Edelman對Atlantic Sapphire也持積極評價。“那些沒在RAS圈子里、卻喜歡評論別人的項目是否能成功的人，并‘不知道他們自己所不知道的東西’。挪威三文魚一般都是空運到美國，Atlantic Sapphire正在打斷這個鏈條。”

　　“可能有的人認為RAS成功率如同彗星撞地球那般渺茫，但資本市場印證了CEO Johan Andreassen做出的正確決策，Atlantic Sapphire還會向著正確的方向前進，越做越大。”Edelman說，“對于那些還認為失敗率高達60%的人，我想說Atlantic Sapphire一定會100%成功。”