Grieg Seafood決定拋售蘇格蘭設得蘭養殖業務，加拿大Cooke、丹麥Bakkafrost以及SSC公司有望成為競標者。

　　作者/ Neil Ramsden, Dan Gibson

　　編譯/ 胡路怡

　　11月17日，挪威三文魚生產商Grieg Seafood(格里格海產)宣布，為改善公司的利潤水平，公司決定剝離蘇格蘭設得蘭群島(Shetland, Scotland)三文魚養殖業務，并專注于挪威及加拿大養殖業務。

　　Grieg公司稱：“我們認為，未來幾年蘇格蘭設得蘭群島業務對公司收入的貢獻有限，而出售該地區業務有助于改善公司財務狀況。”

　　Grieg蘇格蘭養殖基地年產量在1.5萬噸左右(2021年的預估值)，并建有一處循環水孵化場，可實現70-90%的三文魚苗種的自給。

　　根據費恩利證券(Fearnley Securities)的評估，2020年第三季度，Grieg息稅前收入(EBIT)為-1.93億挪威克朗，蘇格蘭業務的虧損超過1億挪威克朗，嚴重拉低了公司的整體收益。

圖：Grieg Seafood

　　Grieg CEO Andreas Kvame在Q3報告中提及：“新冠肺炎疫情對Grieg公司所有市場的價格均造成負面影響，蘇格蘭業務遇到運營上的困難。2020年我們無法完成預期目標。創造價值是Grieg的明確任務，我們正果斷采取行動改善未來業績，通過兼顧成本效益和可持續模式來降低養殖成本，爭取2025年實現45%的產量增長。”

　　最近幾年，Grieg公司的養殖成本不斷上漲，2020年的成本大約在NOK 50/kg，2019年為NOK 44/kg，2018年為NOK 43/kg，2017年為 NOK 42/kg。自2018年以來，三文魚價格波動不斷，導致Grieg的股東投資回報率低于競爭對手。

　　今年五月份，Grieg還計劃重建銷售團隊，取代與另一家生產商Bremnes Seashore組建合資公司Ocean Quality。

　　剝離蘇格蘭資產后，五年內Grieg公司三文魚產能結構也將進行調整，2020年預計產量9萬噸，2022年增至10萬噸，2025年增至13萬噸。中短期內，Grieg還希望能夠大幅降低成本，2022年前挪威地區成本將至NOK 40/kg以下，加拿大降至CAD 7/kg以下。

　　蘇格蘭資產競標者

　　挪威市場分析機構SpareBank 1 Markets分析師Christopher Vinter預測，Grieg設得蘭群島資產售價或在10-20億挪威克朗之間。

　　“2021年，設得蘭的產量為1.5萬噸，目前Grieg所持的許可證最多可養殖2萬噸，養殖產量企業估值(EV/kg)大約在NOK 67-133。”Vinter說。

　　“2019年，丹麥Bakkafrost公司以EV/kg 170x倍數收購Scottish Salmon Company(SSC)，但基于往年的利潤率水平，我們不認為Grieg設得蘭的價格能夠與SSC相提并論，至少目前的杠桿還不是最佳。”Vinter說。

　　Vinter稱，競標Grieg設得蘭業務的意向買家包括加拿大Cooke Aquaculture(庫克水產)、Scottish Sea Farms(挪威SalMar和Leroy和合資公司)和Bakkafrost。因反壟斷問題，蘇格蘭最大的三文魚企業Mowi(美威)無法參與競標。

　　2019年Grieg設得蘭業務(EBIT)虧損6,720萬挪威克朗，2018年盈利3,390萬挪威克朗。今年第三季度，Grieg設得蘭虧損加劇，每公斤三文魚的EBIT虧損達到NOK -27.44。

　　UCN消息人士稱，Grieg設得蘭經營困難非一朝一夕之事，出售該業務并不是什么痛苦的決定，相反，很多投資者還會表示支持。對于Grieg來說，設得蘭業務體量相對較小，且缺乏周邊基礎設施，很難達到盈利的條件。

　　另外，受新冠疫情影響，設得蘭資產的拍賣可能要持續較長時間，如急需套現，Grieg公司將無法獲得較高的競價。